私募秘密 发表于 2008-06-29 14:49:14楼主
国信证券研究报告认为:估值吸引下的流动性可能"反扑"
经过深幅回调之后，A 股市场的估值水平已经再一次趋向与国际接轨，目前A/H股的溢价水平已经与3 年前牛市启动前相近，有的还出现倒挂现象。同时，随着估值风险大幅释放，限售股解禁减持意愿的消退，实际负利率将驱使场外资金逐步回流资本市场。另外，在息差和升值预期作用下，外资热钱可能加速回流中国，未来印度、巴西、东南亚等地区可能出现的金融动荡将凸显中国的"亮点"，由此，美元降息后的流动性再泛滥可能"反扑"A 股市场。而估值风险释放后的市场也已出现大批具备长期投资价值的公司，因此对A 股市场过度悲观并不可取，防御性的投资策略也应该是积极的而不是消极的。
从市场面分析，预计上证综指将在2600-2800 点一带形成底部区域，未来跌势放缓、企稳、反弹的格局可期。通胀、经济降温、估值与股市政策成为行业和公司选择的关键要素，重点可关注供给紧张的可耗竭性能源石油和煤炭，其次是成本转嫁能力强的行业，投资主题着重于铁路与轨道交通与创新（新能源、煤化工、生物医药、先进制造业、创投概念），结合股市政策中融资融券和股指期货的推出概率加大，估值合理并已经实现国际接轨的权重蓝筹板块将迎来机会。
上海证券研究报告认为:短期市场仍有结构性调整压力
近期大幅上调成品油和电力的价格，理由有两个:一是食品价格回落令国内的短期通胀压力得以舒缓；二是政府相信其后续的调控政策将能有效抑制通胀。但这有可能将改变通胀回落预期，并且使短期CPI 重新反弹的可能性很大，未来市场对紧缩政策预期将更强烈，相关的金融地产行业依然面临政策面的不确定性。按照沪深300 指数2008 年2009 年净利润分别增长27.37％与21.87％的一致预期，目前2008 年20 倍左右PE 相对新兴市场与成熟市场均属于相对合理水平，尚未到低估阶段。2007 年至2009 年多指数的一致估值预期显示，短期市场依然具有结构性调整压力。综合上述因素，近期市场将进入稳固平衡期，波动区域有所扩大，核心波动区域位于2750 点至3100 点之间。投资策略上可适当提升一定比例仓位，首先寻求超跌过度标的反弹机会，战略性适当配置价值低估分品种，以增加投资收益的安全边际和稳定性。
招商证券研究报告认为:3000点以下是战略性建仓区域
连续阴跌之后的A 股市场估值逐渐趋于合理， 也正在日益逼近本轮调整的低点，但还难以确定低点。从市场走势特征看，价值型投资者已经开始入市建仓布局，而结构性估值压力仍在释放。可以肯定的是，A 股市场正在日益逼近低点，但不能确定本轮调整的低点是否已经出现:首先，次贷危机后期及高油价背景下的世界经济与股市的调整趋势仍然不容乐观；其次，油价电价上调后A股表现不弱，这部分与油电板块较大的市值比例有关，但油价电价上调也将一定程度上抑制部分工业企业景气程度，对经济的整体影响应为负面。考虑投资者情绪的波动性，本轮调整的低点究竟究竟在2700 点，还是2500 点，还需进一步观察。投资策略上建议逢低逐步加大增持力度，既然3000 点之下已经是战略性建仓区域，本轮调整越充分，后市反弹空间将越大，投资者应当逢低加大增持力度。
天相投顾研究报告认为:市场底是在恐慌中砸出来的
此次能源价格调整是必要的、合理的，有助于保证经济稳定增长，从长期来讲有利于市场健康发展。管制下的能源价格不但扭曲了市场供需情况，而且已使上市公司业绩大受影响，而价格机制早日理顺，就意味着提早将这些企业从亏损边缘拉回来，市场的盈利增长预期也将得以大幅提高。随着包括中国在内新兴市场国家提高成品油价格，国际原油需求将受到一定的抑制，有望带来油价等大宗商品价格的回落，有效缓解全球范围内的通胀压力。根据已发布的上市公司中期业绩预告，煤炭、银行等行业业绩增长仍值得期待，而工业企业整体情况仍不乐观，业绩大幅下滑不可避免，预计随着中报的披露，分析师下调业绩预测的现象将越来越普遍。不过，考虑到下半年占2007年年报利润构成24％的石油、石化、电力三大行业情况会有所改观，因此暂不下调对08年业绩增长的判断。市场底往往是在投资者恐慌中砸出来的，绝望中永远保留一份希望。
广发证券研究报告认为:奥运临近将带来明确反弹机会
由于受全球经济波动的影响,大盘向上突破反转的机会尚不具备，但是在金融、地产板块稳定的状态下，有两类品种反弹值得高度关注，一类是市值处于二线的蓝筹超跌品种；另一类是近期刚刚上市的中小板新股次新股。
7月市场在短期内将进入一个相对窄幅整理的运行环境，市场在全年连续下跌40％以后杀跌动力不足，不足17倍PE的动态估值水平具备一定吸引力。在奥运来临的稳定背景下，以上两类品种具备反弹契机，初步判断，7月市场大盘的运行空间在2600点至3200点之间，行情特点为大盘稳定，个股展开反弹。投资策略是:防守反击，参与反弹。
